英国铁路养老基金的艺术品投资始于年，共计投入了万英镑收藏艺术品,并于年开始销售这些藏品。到了年12月,英国铁路养老基金的艺术品投资计划宣告结束,总计获得了1.68亿英镑的收入,最终的现金收益率达到了11.3%，在扣除通货膨胀后为4%。
石油危机下的财富保值
英国铁路养老基金进行艺术品投资的客观原因主要是20世纪70年代的两次石油危机及其所引发的经济衰退与英国国内严峻的经济危机和通货膨胀。
年10月第四次中东战争爆发,石油输出国组织的阿拉伯成员国于同年12月宣布收回石油标价权,并将其积陈原油价格从每桶3.美元提高到10.美元,从而引发了二战后最为严重的全球性经济危机。这场持续三年的石油危机严重影响发达国家的经济发展，工业化国家的经济增长都明显放缓。到了年底，世界第二大石油出口国伊朗的政局动荡又引发了第二次石油危机，两伊战争使得全球石油产量减少,油价在年开始暴涨，这成为了20世纪70年代末西方经济全面衰退的一个主要原因。
自爆发石油危机以来，英国的经济发展更是举步维艰，年英国通货膨胀率达11%，国际收支逆差达15亿英镑，英镑同其他主要西方国家货币的比价下降了20%以上。英镑日益贬值且在各国的外汇储备总额中所占比例不断下降，股票市值大幅度缩水……随着英镑国际货币地位的逐步丧失和英国国内经济的不断衰退，英国的通货膨胀率也居高不下，如何防止财富流失成为了首要问题。因此，为了对抗通货膨胀,英国铁路养老基金在20世纪70年代开始实施艺术品的投资计划。
艺术品投资计划的实行
年,英国铁路养老基金的艺术品投资计划正式开始。统计学专家克里斯多弗·列文（ChristopherLewin）担任养老基金的财务主管,安娜玛丽亚·艾德尔斯坦（AnnamariaEdelstein）女士担任此项投资的管理人员，而保险统计学专家莫里斯·斯通弗罗斯特（MauriceStonefrost）则负责督导整个艺术品投资计划。英国铁路养老基金成立了艺术品小组委员会来负责监管，每一次的艺术品采购都须事先由艾德尔斯坦向该委员会提交详尽的购买计划,内附清晰的艺术品照片、价格比较资料以及投资分析报告,经委员会审查通过后方可进行采购。
可靠专业的计划执行人和监管机构是英国铁路养老基金成功的基础，而与苏富比拍卖公司的合作则妥善解决了“上游”的艺术品供应问题和“下游”的艺术品售卖问题。英国铁路养老基金所投资的艺术品大多数来源于苏富比，从拍卖场上购买的艺术品不仅有利于二次销售，而且其出处、真伪也具有拍卖公司的担保，一定程度上降低了投资风险。此外，在年至年间,伦敦苏富比、香港苏富比和纽约苏富比三地共计为英国铁路养老基金的藏品举行了约22个专场拍卖，促进了所投资艺术品的流通与变现。
从年底至20世纪80年代初，英国铁路养老基金先后购入了件艺术品，包括大师绘画（OldMasterPaintings）、大师素描（OldMasterDrawings）、印象主义艺术（ImpressionistArt）、中国艺术品（ChineseWorksofArt）、书籍与手稿（BooksandManuscripts）、古董（Antiquities）、中世纪与文艺复兴艺术（MedievalandRenaissanceWorkofArt）、大师版画作品（OldMasterPrints）、日本艺术（JapaneseWorksofArt）、十九世纪装饰艺术（NineteenthCenturyDecorativeArt）、家具（Furniture）、银器（Silver）等。
整个计划的总投资额在万英镑左右，18.8%投资在大师绘画，大师素描、印象主义艺术、中国艺术品、书籍与手稿四类投资品各占总投资额的10%左右。选择不同品类的艺术品，对不同品类的艺术品投资不同的金额，有效地降低了投资风险，从而保证投资收益率。大师绘画、大师素描、印象主义艺术、中国艺术品这四大类别占据了总投资额50%以上，它们都具有相对稳定的消费市场和全球流通性，证明了英国铁路养老基金在艺术品种类选择和投资金额分配上的决策正确。
此外，英国铁路养老基金还通过向美术馆、艺术机构提供藏品借展的有偿服务充分利用购买的艺术品，为这些艺术品创造附加价值。
艺术品的变现之路
英国铁路养老基金艺术品投资的原定的艺术品持有期限为25年,但英国铁路养老基金选择在年6月29日通过苏富比组织专场拍卖,出售了部分的大师版画作品，而不是墨守成规坚持长期投资的“教条”。这部分藏品最终获得了万英镑的总成交额，以及年平均11%的现金收益率。年至年的艺术市场十分繁荣，在这个时候选择将艺术品变现，显然是一项明智之举。
年的11月，英国铁路养老基金又在伦敦苏富比公开拍卖了它的英国银器收藏品,收获了年平均高达15.7%的现金收益率。年4月进行的“印象主义与现代艺术”藏品专场：毕沙罗的一幅肖像画以万英镑成交,当年买入价为33万英镑；莫奈的一幅圣母像以万英镑成交,当年买入价为25.3万英镑；马蒂斯的青铜像《两个女黑人》以万英镑成交，当年买入价为英镑。在这场拍卖会上,总共成交了25件艺术品，当年以万英镑购入,最终以万英镑售出。
年5月,苏富比为英国铁路养老基金在香港举办的一场中国瓷器收藏品的专场拍卖会上，共成交97件,总估价为万港元,总成交额则接近1亿港元。其中,一件南宋官窑青瓷以2万港元成交，创下了当时中国瓷器拍卖价格的最高成交纪录。
-年英国铁路养老基金藏品拍卖专场收益率
在年后,由于艺术品市场行情不佳,英国铁路养老基金暂停了出售藏品。直到年市场回暖,英国铁路养老基金才继续出售藏品，但是这一时段的收益率却远不如至年的“佳绩”。
-年英国铁路养老基金藏品拍卖专场收益率
英国铁路养老基金所投资的艺术品当中也存在失败的例子——非洲、大洋洲和美洲印第安艺术品，当时苏富比向英国铁路养老基金提出了“打包销售”的建议。其中，美洲印第安文物于年通过私下成交的方式卖给了美国的底特律美术馆，总价大约28万英镑，而另外一部分的非洲、大洋洲艺术品不列入此次“打包销售”。到了年7月，大洋洲艺术品成功拍卖但收益率却低于当时的通货膨胀率，属于英国铁路养老基金艺术品投资的“失败之作”。
新的时代环境孕育出新的艺术品投资基金。3年左右,由菲利蒲·霍夫曼负责的美术基金（FineArtFund）在艺术品投资领域“闪亮登场”，随后艺术经纪人基金（ArtDealersFund）以及号称全球第一个艺术品对冲基金（ArtTradingFund）的艺术交易基金等,也如雨后春笋般。但是，作为第一个正式且较为成功的艺术品投资基金案例，英国铁路养老基金的运作模式至今依然值得借鉴。
声明：文章数据参考ArtNet数据库、《艺术市场公报》、彼得·华特森著《拍卖索斯比》、彼得·华特森著《从马奈到曼哈顿—当代艺术市场的崛起》以及PeterCannon-Brookes的ArtInvestmentandtheBritishRailPensionFund。图片源于网络，如有侵权，请与后台联系。
想了解更多古今中外艺术品知识吗？
赶紧扫一下以下北京白癜风医院哪里比较好CCTV品牌影响力北京中科
转载请注明：http://www.bociwangnai.com/tzysnr/2316.html
