作者
黄艳（泰和泰律师事务所/高级合伙人）
晋长明（泰和泰律师事务所/律师）
摘要“盛世古董，乱世黄金”，是中国的一句俗语，说的是人们在不同时期的不同的投资策略。改革开放以来，中国的经济发展突飞猛进，人们生活水平显著提高，经济的繁荣使得中国的艺术品市场呈爆炸性发展。越来越多的人走进画廊，美术馆，越来越多的机构参与艺术品的投资经营。艺术品市场已成为中国文化产业发展中极其重要的组成部分。
泰和泰律师事务所的客户很早就已经开始从事艺术品的经营，从画廊，美术馆，拍卖公司、艺术园区，到举办画展以及大型的艺术品博览会；在此过程中，我们有幸为这些客户在艺术品收藏、艺术品拍卖、艺术基金、艺术金融、艺术电商、艺术品仓储以及艺术众筹等方面提供了专门的法律服务并积累了一定的经验。
我们将这些经验整理后分八期推出，希望这些经验能为致力于艺术品投资的投资人和机构以及为艺术品市场提供法律服务的律师有所帮助。
艺术品基金，是指在风险和收益共担的基础上，将分散的艺术品资金集中起来，由专业的管理团队进行资金管理和运营，并以艺术品作为投资标的并获取投资收益的投资行为。
艺术品投资，顾名思义，就是以艺术品作为投资经营的标的物。过去，人们购买艺术品更多的是以鉴赏、收藏为主，并不以艺术品作为投资获利的工具，从事艺术品经营的主体有个体工商户、个人收藏家，画廊、美术馆、博物馆、艺术博览会等。但近20年来，中国的艺术品迅速从收藏市场向艺术品投资市场转变。现总体市场规模已居世界第二。高风险、高回报成为艺术品投资的典型特征，由此也吸引了大量的民间资本、外国资本、甚至金融资本进入到艺术品投资市场，从而使艺术品投资市场逐渐向金融化方向发展。专业的、大型的艺术品投资私募基金逐渐成为推动艺术品投资市场发展的中坚力量。
艺术品投资私募基金公司主要分为三种形式，即公司制、有限合伙制和信托制。
1、公司制基金是指依据《公司法》设立，艺术品投资者以股东身份参与投资，依法享有股东权利，并以其投资额为限对基金公司债务承担有限责任。在公司制基金中，投资人为股东，专业管理人员担任公司董事或总经理，并行使投资管理职能。
2、有限合伙制基金是指依据《合伙企业法》设立，公司由有限合伙人和普通合伙人组成，艺术品投资者为有限合伙人，对基金的债务承担有限责任，专业管理人为普通合伙人，对基金的债务承担无限连带责任；基金由普通合伙人管理，艺术品投资人不参与基金管理。
3、信托制基金是指依据《信托法》设立的股权投资信托计划。在信托制基金中，艺术品投资人为信托计划的委托人，不参与基金管理；信托公司为基金的法定管理人，行使对基金的管理职能，不受投资人干预。但信托公司通常聘请专业的第三方提供艺术品投资顾问服务，协助其进行管理。
上述三种基金形式虽然在出资方式、资本退出、管理体制、收益分配及税收等方面各有不同，也各种优劣，但它们不乏共性，而艺术品私募基金尤其表现明显，主要体现在三个方面：专业管理，投资门槛高，投资时间长。
1、专业管理。艺术品基金的管理人员一般由三部分人员组成：金融顾问，艺术品经营专家和艺术品鉴赏专家。
金融顾问一般都是私人银行业务或理财业务方面的专家，能够为投资人在资产配置、投资方向等方面提供建议和沟通；艺术品经营专家一般有经营画廊的经验或在曾在拍卖行及艺术品中介机构担任高级职务，他们与策展人、收藏家、艺术家、拍卖行等有着广泛密切的联系，熟悉艺术品的营销渠道；艺术品鉴赏专家则熟知艺术品的真伪鉴定，并能对艺术品的艺术价值和市场价值进行准确地评估。
2、投资门槛较高。专业性强的特点注定了艺术品投资与其他普通投资不同，艺术品本身的价值较高，单件艺术品少则十几万，多则几百万甚至上千万，因此，就私募基金的投资而言，艺术品投资资金规模较大；所以，对艺术品投资人的资金要求和抗分险能力要求更高。
3、投资时间长。在西方艺术品市场影响力最广，作用最大，使用率最高的梅?摩指数（Mei-Moses）创办人，纽约大学的梅建平和摩西教授根据近万次重复交易研究表明，随着时间的流逝，买卖艺术品的风险将会逐渐降低，收藏艺术品达到25-50年的买家的收益率最高。
年，比利时收藏家尤伦斯，曾以多万元的高价拍下了宋徽宗的《写生珍禽图》。年，这件藏品在保利的拍卖会以多万拍出，5年间，增长58%，年化收益率11.6%；
年李可染的《万山红遍》拍卖价为万元，该作品在年11月的拍卖会上又以1.6亿元成交，15年投资回报率达%，年化收益率%。贝蒂*惠特尼在年以3万美元够得的毕加索的《拿烟斗的男孩》在年以1.亿美元拍出，54年回报率达%，年化收益率64%。
宋徽宗赵佶《写生珍禽图》
李可染《万山红遍》
毕加索《拿烟斗的男孩》
上述实例虽然不可能代表所有艺术品增值的曲线，但可以反映出艺术市场的准则之一，即艺术品投资的期限对艺术品投资回报率有着极其重要的影响。时间越长，其投资回报率越高，甚至成倍的增长。
就目前国外比较成熟的艺术品市场的投资时间上看，大部分艺术品投资基金的投资周期为5至10年，投资回报较高；而国内的大部分艺术品基金和信托产品均在3年以内，尽管在艺术品市场初期，个别产品的回报率也能达到百分之十几的回报率，但随着市场的成熟，但短期获取高回报率的可能性越来越小。
黄艳律师，泰和泰高级合伙人，多次在最高院、高院等商事诉讼代理中为当时争取到最大利益；同时，其丰富的诉讼经验亦使其在非诉项目中能更全面、有效的控制风险，也能在非诉协商中为当事人提供客观有效的解决建议和方案。
主要执业领域：高端商事诉讼，及房地产、投融资、公司股权及项目收购、转让、重组等。
办公地点：北京
晋长明律师，年起从事律师职业至今，有法院审判工作经历，担任北京市律师协会传媒与新闻出版法律事务专业委员会委员。
主要执业领域：艺术品投资、文化创意、体育产业、投融资、房地产等。
办公地点：北京
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