银行净值型产品关于投资期限创新方面，可以根据产品的运作方式，大致分为两种投资期限创新。一种是对于封闭式净值型产品投资期限的创新，另一种是对于定开净值型产品投资期限的创新。我们从部分理财子公司新发净值型产品投资期限中大致可以看出，理财子公司封闭式净值型产品投资期限普遍较长，短则一年，长则三年，考虑到可能有两方面原因：一是资管新规要求资产端和产品端期限匹配；二是出于大行对实体经济的支持。图表1：部分理财子公司产品资料来源：各银行理财产品说明书在净值型产品中，我们选出几款在产品投资期限方面具有创新型的几只产品。封闭式净值型产品方面，投资管理人在设定产品到期日时增加处置条款，即根据产品运行情况，投资管理人择机选择结束投资人产品部分或全部份额，如中国工商银行“鑫得利”恒鑫固定收益类天计划分配封闭净值型理财产品和工银理财鑫得利”全球轮动收益延续型1+4年产品。这类似于一种带回购条款的产品，实际上是给投资管理人在产品运作上一个比较灵活的操作设置，例如对于中国工商银行“鑫得利”恒鑫固定收益类天计划分配封闭净值型理财产品，投资管理人可以根据封闭期后资产期限和产品期限的匹配情况，择机选择赎回投资人部分或全部份额。定开净值型产品方面，创新产品会设置较长的封闭期，之后定期开放，如工银理财“全鑫权益”两权其美系列开放净值型理财产品年第1期、工银理财·鑫稳利宏观策略固收增强型理财产品以及长三角养老·中银策略－稳富（定期开放）年期等。根据银行业理财登记托管中心的数据，年开放式产品全年累计募集资金.19万亿元，占非保本理财产品募集总金额的84.83%，占比同比上升7.07个百分点，封闭式产品全年累计募集资金17.91万亿元，占非保本理财产品募集总金额的15.17%。从数据可以看到，开放式产品的占比在逐渐在增加，这是未来理财产品的大趋势，因而银行在产品设计当中应将客户的流动性安排放在重要位置，采取封闭加开放模式的产品，既可以兼顾投资者对于收益的要求，有可以满足投资者可能对于产品流动性的需求。图表2：投资期限创新案例资料来源：各银行理财产品说明书需要明确的是，产品投资期限的创新本质上是根据投资管理人产品投资运行情况来设定的，因而连带的这类产品在申赎机制、开放和封闭期等方面会有一定调整，如赎回机制上会采取“先进先出法”，封闭后开放日期会是每季度或是每年某一月份等。
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