课程简介
《上市公司财务分析》是“北理华尔街”于年10月设计开展的系列课程，由“北理华尔街”品牌创始人兼证券与基金投资方向技术领队——王茂鑫师兄策划并主讲。《上市公司财务分析》系列课程目标帮助学习者，认识上市公司财务报表框架与结构、建立财务分析的思维与逻辑、了解不同行业财务组成特点、利用特殊企业财务案例进行分析对比、在“财务分析”的基础上，对上市公司的综合价值与风险进行系统评估，同时在此基础上延伸出上市公司股票估值的分析与估量。是根据《上市公司财务分析》系列课程课件改编的线上学习资料，供热爱财经的朋友们线下参考学习。2课程主讲人
北理华尔街·品牌创始人——王茂鑫
3课件内容
上市公司财务分析
——第三部分：财务科目与相关案例（中）
五、资产负债表的科目
1.货币资金★
货币资金，是指存在于货币形态的资金，包括现金、银行存款和其他货币资金。货币资金是企业资金运动的起点和终点，是企业生产经营的先决条件。
图：摘自“格力电器”利润表
2.交易性金融资产★★★
交易性金融资产，是指企业打算通过积极管理和交易以获取利润的债权证券和权益证券。企业通常会频繁买卖这类证券以期在短期价格变化中获取利润。
图：摘自“上海莱士”利润表
图：摘自“上海莱士”年半年度报告——交易性金融资产部分
3.应收票据★
应收票据是由付款人或收款人签发、由付款人承兑、到期无条件付款的一种书面凭证。应收票据按承兑人不同分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，按其是否附息分为附息商业汇票和不附息商业汇票。
商业承兑汇票，是付款人签发并承兑，或由收款人签发交由付款人承兑的汇票；银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，由承兑银行承兑的票据。
图：摘自“五粮液”利润表
图：摘自“五粮液”年半年度报告——应收票据部分
4.应收账款★★★★★
应收账款，是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等。
图：摘自“海天味业”利润表
应收账款的分析角度
（1）从微观的角度，分析应收账款的质量
“应收账款”从本质上来讲，是一家公司对外的一种“商业债权”（经营性债权）。购货（或购买服务）方通过赊购暂缓货款支付，从而获得现有这部分资金的利用，本质上是购货方作为债务人从该公司获得的一种自然融资。从销售方该公司角度，则是一种债权。
①看账龄
一般而言，该公司账龄较大的应收账款所占的比例越高，回收的可能性越低，应收账款的质量越低，回收的可能性越低。
②看赊购客户的集中度和行业分布
曾经做过大秦铁路的财务分析。这家公司的铁路货运主要是给煤炭公司运送煤炭资源。我发现其客户集中度特别高，且应收账款的客户大部分是煤炭企业。而当年煤炭行业的景气度很差，这些煤炭企业偿还该公司应收账款的能力成疑。所以可以得出结论该上市公司的应收账款质量较差。
③看周转率
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款
实际上，这条公式是有问题的，首先企业的应收票据、应收账款和预收账款共同推动了营业收入；其次每一笔销售收入中，应收账款对应的不仅有营业收入，还有增值税，考验其回款能力应把增值税也算进去；再而一个企业报表上的应收账款往往是减去坏账准备后的应收账款净值，并不是原值，如果一个企业这一年因为应收账款回款成疑大幅计提坏账准备后，应收账款净值降低，用这条公式一计算，结果周转率蹭蹭往上涨，你能说这家公司回款能力上升吗，这是很有误导性的。因此，本人比较赞同张新民教授提出的新计算公式：
应收账款周转率=应收账款推动的营业收入×（1+增值税率）÷平均应收账款原值
商业债权增长率=营业收入×（1+17%）÷（平均应收账款原值+平均应收票据原值）
此外，一般而言，应收账款周转率越高，说明该公司应收账款回收速度越快，同时可以将其周转率与跟同行业公司相比较，也可以同历史年度相比较，从中可以看出该公司应收账款的回收能力高低以及分析这种回收能力是否存在异常。
（2）从宏观入手，整体分析公司的经营情况
①看应收账款与营业收入的增长是否相互匹配，分析变动原因
正常情况下，营业收入的增长与应收账款（原值）的增长是同比例的，如果这两者的增长相当异常地不成比例时，我们就应该好好去思考背后的原因。此时首先注意看应收账款对应的赊购方是关联方还是非关联方。
如果是关联方我们要注意的风险点是该公司是否有输送利益的嫌疑。
如果是非关联方我们要注意该公司的销售端是否正在恶化？那这种恶化是整个行业出现不景气还是公司的经营能力出现问题？如果是公司经营方面出现恶化，作为投资者大可避开该问题公司选择该行业的其他优质公司。而如果是整个行业出现不景气，那我们就需要好好思考一下——这种不景气是暂时还是持续？这种不景气从长期看会影响到该行业优质公司的盈利本质吗？所以对于销售端的恶化，分析是公司原因还是行业原因，进一步去思考背后的投资本质十分重要。
②看营业收入中应收账款所占比例是多少，分析盈利质量
一般而言，营业收入中应收账款占比越高，说明盈利并没有转化为现金流，盈利只是一个数字，而不是现金，盈利质量相对较差。
③将应收账款分析放在整个业务链的角度去综合分析企业的经营状况
我们从业务链的角度剖析整个企业，一般有投资→生产→销售→回款。在这个过程中，投资可以观察固定资产原值的增长状况、固定资产的结构；生产可以看存货周转、存货规模；销售端可以看营业收入的增长情况，净利率等；回款看应收账款的周转等。只有我们置身于整个企业的业务全局来筛选并分析财务指标，才能尽可能降低被单个指标“迷惑”的可能性。
年的科龙电器固定资产原值上升，存货规模下降，周转率变快，一副指标向好的态势，但是观察科龙电器当年的利润率却出现了下降。最终发现的原因是当年市场竞争激烈，企业不需要那么多存货，多了也卖不动，所以没持有太多存货，这种情况下追加投资而增加的固定资产的产能出现闲置；市场竞争加剧下收入降了，但营业成本依然占了很大一块，最终利润率下降。所以，不要单纯只分析一个指标，单单一个指标会骗人，要综合各项财务指标，从业务链的角度去分析一个企业。
④分析下游客户
应收账款占比较高的前几名客户分布在哪些行业？这些客户行业未来的发展趋势是怎样的？这些应收账款占比较高的客户，是否在所涉及的营业收入方面也占比较高？这些客户所在行业未来的发展情况会不会影响到该公司未来的持续经营能力？
我们以年的大秦铁路年报为例，我们发现该公司年营业收入比上一年相比下降15个百分点，在收入下降的情况下，应收账款却大幅上升，从27亿上升到45亿。经发现，该公司主要经营业务为给煤炭企业运煤的货运业务，应收账款主要客户均分布于煤炭行业，前5名客户依次为山西焦煤集团有限责任公司、大同煤业股份有限公司、中煤平朔集团有限公司、内蒙古伊泰煤炭股份有限公司和神华集团准格尔能源有限责任公司。而煤炭行业当年需求端疲软，导致下游客户对大秦铁路一方面货运需求下降了，另一方面即使这些煤炭企业有煤运需求，及时还款的能力也比以前降低，因此造成大秦铁路一方面收入下降，另一方面应收账款大幅上升的情况。那么如果我们要分析这家公司的未来，我们的分析思路就可以有：未来下游煤炭行业的发展趋势是怎样的？公司是否有相应措施如业务转型来应对这种风险？（比如加大客运方面的业务发展，货运方面扩展货物范围减少对煤运的依赖等）公司的这种业务转型的前景如何？然后再来对这家公司的投资前景进行评估。
5.预付账款★
预付账款，是指企业按照购货合同的规定，预先以货币资金或货币等价物支付供应单位的款项。在日常核算中，预付账款按实际付出的金额入账，如预付的材料、商品采购货款、必须预先发放的在以后收回的农副产品预购定金等。
6.应收利息
应收利息，是指债券投资等己到付息日但尚未领取的利息及银行定期存款在会计期末计算的应归属于本会计期间的利息。按照权责发生制原则，拆出资金，保户质押贷款，存款，贷款，保户储金等期末都应计算应收利息，确认为利息收入，但这些方式产生的利息，其占整个保险资金比重较小或期限较短，根据重要性原则，不要求按期确认利息收入。
图：摘自“格力电器”年半年度报告——应收利息部分
7.其他应收款
其他应收款，是指企业除应收票据、应收账款、预付账款、应收股利和应收利息以外的其他各种应收及暂付款项。其主要内容包括应收的各种赔款、罚款，如因企业财产等遭受意外损失而向有关保险公司收取的赔款等；应收的出租包装物租金；应向职工收取的各种垫付款项，如为职工垫付的水电费、应由职工负担的医药费；存出保证金，如租入包装物支付的押金；其他各种应收、暂付款项。
图：摘自“ST华泽”资产负债表
图：摘自“ST华泽”年年度报告——其他应收款部分
8.存货★★★
存货，是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料等，包括各类材料、在产品、半成品、产成品或库存商品以及包装物、低值易耗品、委托加工物资等。
图：摘自“东阿阿胶”资产负债表
9.其他流动资产★
其他流动资产，是指除货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款、存货等流动资产以外的流动资产。
图：摘自“广州酒家”资产负债表
图：摘自“广州酒家”年半年度报告——其他流动资产部分
10.可供出售金融资产（年已取消）★★
可供出售金融资产,是指交易性金融资产和持有至到期投资以外的其他的债权证券和权益证券。企业购入可供出售金融资产的目的是获取利息、股利或市价增值。对于可供出售金融资产，也不会像对交易性金融资产那样积极管理。
图：摘自“福建水泥”年年度报告——投资收益部分
图：摘自“福建水泥”年年度报告——可供出售金融资产部分11.持有至到期投资（年已取消）★★
可供出售金融资产,是指交易性金融资产和持有至到期投资以外的其他的债权证券和权益证券。企业购入可供出售金融资产的目的是获取利息、股利或市价增值。对于可供出售金融资产，也不会像对交易性金融资产那样积极管理。
12.长期股权投资★★
长期股权投资，是指通过投资取得被投资单位的股份。企业对其他单位的股权投资，通常视为长期持有，以及通过股权投资达到控制被投资单位，或对被投资单位施加重大影响，或为了与被投资单位建立密切关系，以分散经营风险。
图：摘自“吉林敖东”资产负债表图：摘自“吉林敖东”年年度报告——长期股权投资部分图：摘自“吉林敖东”年年度报告——投资收益部分图：“吉林敖东（）”股价走势图图：“广发证券（）”股价走势图13.其他权益投资工具（since）★
其他权益工具投资，本科目核算企业指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资。
图：摘自“福建水泥”资产负债表
14.其他非流动金融资产（since）★
其他权益工具投资，本科目核算企业指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资。图：摘自“美的集团”资产负债表15.投资性房地产★★★
投资性房地产，是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产。投资性房地产应当能够单独计量和出售。投资性房地产主要包括：已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权和已出租的建筑物。
图：摘自“供销大集”年半年度业绩预告
16.固定资产★
固定资产，是指企业为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过12个月的，价值达到一定标准的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营活动有关的设备、器具、工具等。固定资产是企业的劳动手段，也是企业赖以生产经营的主要资产。从会计的角度划分，固定资产一般被分为生产用固定资产、非生产用固定资产、租出固定资产、未使用固定资产、不需用固定资产、融资租赁固定资产、接受捐赠固定资产等。
“折旧”和“摊销”的区别
1、折旧的是资产，摊销的主要是费用。折旧一般指固定资产的折旧；摊销一般有低值易耗品的摊销、无形资产的摊销、待摊费用的摊销、长期待摊费用的摊销。（资产，是指由企业过去经营交易或各项事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。）
2、折旧和摊销都是逐步的计入成本费用，但是计入的期限长短不同。折旧至少两年以上。而摊销除了长期待摊费用以外，都是一年内摊销完毕。
3、固定资产的折旧是指固定资产在使用过程中，逐渐损耗而消失的那部分价值。固定资产损耗的这部分价值，应当在固定资产的有效使用年限内进行分摊，形成折旧费用，计入各期成本。
4、摊销就是本月发生,应由本月和以后各月产品成本共同负担的费用。摊销费用的摊销期限最长为一年。如果超过一年,应作为长期待摊费用核算。
5、折旧和摊销的计算方法不一样。折旧的计算方法有：平均年限法又称直线法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法；而摊销的计算方法有：一次摊销法、分期摊销法、五五摊销法等。
为什么要摊销？
摊销指对除固定资产之外，其他可以长期使用的经营性资产按照其使用年限每年分摊购置成本的会计处理办法，与固定资产折旧类似。摊销费用计入管理费用中减少当期利润，但对经营性现金流没有影响。常见的摊销资产如土地使用权、大型软件、开办费等无形资产，它们可以在较长时间内为公司业务和收入做出贡献，所以其购置成本也要分摊到各年才合理。摊销期限一般不超过10年，与折旧一样，可以选择直线法和加速法来摊销无形资产。
从金额上看，一般情况下，摊销的费用相对于折旧费用要小很多，也就是说，大多数公司固定资产要远远大于无形资产，因此摊销和折旧一般会放在一起披露而不加区分。
根据《税法细则》第四十九条规定，企业筹办费应自开始生产经营月份的次月起分期摊销，摊销期不少于5年。土地使用权应作为无形资产单独计算摊销。无形资产的摊销期，凡合同有年限规定的，按合同规定的年限摊销，无合同规定的，按不少于10年的期限摊销。
无形资产、长期待摊费用、低值易耗品等因为它们可以在较长时间内为公司业务和收入做出贡献，所以其购置成本也要分摊到各年才合理，所有要进行摊销
17.在建工程
在建工程，指企业资产的新建、改建、扩建，或技术改造、设备更新和大修理工程等尚未完工的工程支出。在建工程通常有“自营”和“出包”两种方式。自营在建工程指企业自
行购买工程用料、自行施工并进行管理的工程；出包在建工程是指企业通过签订合同，由其它工程队或单位承包建造的工程。
18.无形资产★
无形资产，是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。即专利权、商标权等称为无形资产。
19.商誉★★
商誉，是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回报率）的资本化价值。商誉是企业整体价值的组成部分。在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。
图：摘自“掌趣科技”资产负债表
图：摘自“掌趣科技”年半年度报告——商誉部分
20.长期待摊费用★★
长期待摊费用，是指企业已经支出，但摊销期限在1年以上(不含1年)的各项费用，包括开办费、租入固定资产的改良支出及摊销期在1年以上的固定资产大修理支出、股票发行费用等。应由本期负担的借款利息、租金等，不得作为长期待摊费用。
图：摘自“永辉超市”年年度报告——长期待摊费用部分
21.递延所得税资产
递延所得税资产，就是未来预计可以用来抵税的资产，递延所得税是时间性差异对所得税的影响，在纳税影响会计法下才会产生递延税款。是根据可抵扣暂时性差异及适用税率计算、影响（减少）未来期间应交所得税的金额。
举个例子，今年你提了万元的减值准备，假设税务上只允许你税前扣除60万元，剩下的40万元可以在以后抵扣，那么就是产生40万元的可抵扣暂时性差异，计算其对当年所得税的影响即40*25%=10万元，会计分录为：借：递延所得税资产10万元，贷：所得税费用10万元。所得税费用减少10万元，当年净利润增加10万元，结转到未分配利润10万元，那么与之对应的资产方科目就是递延所得税资产10万元了。
图：摘自“贝因美”资产负债表图：摘自“贝因美”年年度报告?END?预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇转载请注明：http://www.bociwangnai.com/tzyszz/10443.html
