私木合伙人栏目近期为大家推荐了一篇：《??循道丨查尔斯埃利斯:如何挑选投资经理》，本期，将以问答互动的形式，给大家带来查尔斯埃利斯关于选择投资经理的续篇。
注：内容摘译自AQR基金采访大师系列WordsfromtheWiseCharlesEllis。1问：谈谈你心目中的耶鲁模式（耶鲁神话）答：无数案例告诉我们，看一家机构，就看关键的那个人，对耶鲁捐赠基金来讲，这个人就是大卫斯文森（DavidSwensen）。很多人都知道大卫是个令人愉快的人，是个聪明的人，但这样说有些低估实际的他。大卫是吉姆托宾（JimTobin）最喜欢的博士生，他们私下的关系也很好。比如如果下雪的话，大卫会出现在托宾家门口帮他铲雪。当大卫问吉姆自己毕业后该教哪门课的时候，吉姆的回答是“经济学理论你已经了解足够多了，你现在需要的是到华尔街去，看看市场真正是如何运行的。我已经帮你约好两家，雷曼兄弟，和所罗门兄弟，你都去见一下”。也就是大家后来知道的，在所罗门兄弟，他发明了当时大家闻所未闻的固定利率互换（为IBM和世界银行这些客户）。其次大卫的人格魅力，很容易让别人希望能够花更多时间跟他在一起。第三，大卫和他的家庭有真正且深刻的信仰。后来大卫被叫回耶鲁，发现还不是让他教书，而是让他管理大学捐赠基金。当时是10个亿的规模，大卫先放入指数基金，然后开始研究个别基金经理，并将此洞察力发展为自己的优势。大卫不仅聪明，而且有决断力，大家都知道如果给他推荐一个好标的，他能在电话上直接作出决策。而如果耶鲁考虑把钱投给一位新的基金经理，大卫和他的团队对这位基金经理所做的评估和尽调简直超乎想象。大卫选人也非常有自己的一套，他在学校教授本科生，班上最好的学生会利用暑假为他工作，两三年后其中最好的苗子会得到正式工作，每个人都不会拒绝此生最好的学习的机会。就这样，大卫得到了最好的人才，而且是源源不断。耶鲁如此出色，另一个非常重要的原因就是圈子里的每个人对大卫都怀有这样一种心态：如果总统打电话给你需要你做件事，你肯定不会说，我今天特别忙，而会说，我马上就到。总之每个人都希望能够为他做点什么。2问：耶鲁为什么会不一样？答：每家捐赠基金的架构不一样，耶鲁的财权是统一的，也就是只有一只捐赠基金。而哈佛就不一样，艺术和科技学院有自己的捐赠基金，法学院和商学院也各有各自的投资机构，这样他们对哈佛大学捐赠基金的依赖度就不一样（比如是50%，还是几乎很少来自捐赠基金），从而对波动率等指标的态度也就不一样。3问：你是怎么看待耶鲁神话般的业绩？答：我同意仅从结果看非常棒，但最重要的是要认识到耶鲁一直很保守。所谓保守是指他们在挑选（外聘）基金经理的过程中保守程度超出任何人，耶鲁的团队会深挖候选人的背景和投研以及所有流程，然后问他们“你觉得你们的薪酬体制有哪些问题”，“你的决策流程做了哪些改变”，“两年前你的做法出现了很大的变化，这背后的原因是什么？”等等。最后，如果你看耶鲁选的投资经理，你会发现至少三分之一，甚至全部你都不熟悉。因为他们在不停地寻找与众不同的人才。可那是不是意味着投资经理“换手率”很高呢，也没有，在耶鲁基金经理的平均任期是17年，很多人都是从为耶鲁管钱开始自己的职业生涯。总之，评价基金经理，一定不能仅看投资业绩，特别是要看重庆治白癜风最好的医院北京哪家治白癜风的医院好转载请注明：http://www.bociwangnai.com/tzysjs/1854.html
