巴菲特每年写给股东的信为全球投资者所推崇，而巴菲特本人则定期阅读另一位投资大师、橡树资本创始人霍华德·马克斯的投资备忘录。他曾公开表示：“每当我看见邮箱里有霍华德·马克斯的投资备忘录，我做的第一件事就是打开并阅读。”霍华德·马克斯认为，投资极为复杂，试图简化投资的人带给受众的是极大的伤害。对投资者来说，“最重要的事”可不止一件，而是有十八件之多，这十八件“最重要的事”是“构成坚固墙体的砖块”，浑然天成、缺一不可。简要概括起来，共包含八个方面内容：
一、博弈思维
由于投资环境难以精确再现，心理因素导致因果关系并不可靠，一种投资方法可能一时奏效，但这种方法本身会改变环境，例如一旦有人效仿，效用就会降低，这就意味着需要不断采取新的方法。因此，投资更像是一门艺术而非科学，不可能被简化成计算机上的简单运算，没有放之四海而皆准的法则，直觉的、应变的投资方法比固定的机械化的投资方法更为重要，这就需要更加敏锐的“第二层次思维”。什么是“第二层次思维”呢？马克斯用两个层次的思维对比来阐述这个概念：
第一层次思维常说：“这是一家好公司，让我们买进股票吧。”第二层次思维则会说：“这是一家好公司，但是因为人人都这么认为，因此它的估值与定价都过高，已经不是一家好公司，让我们卖出股票吧。”
第一层次思维单纯而肤浅，所需的只是一种对未来的看法，几乎人人都能做到。第二层次思维深邃、复杂而迂回，不仅有对未来的看法，还有对其他博弈者思考的再思考。
第一层次思维者彼此之间对相同事件有着相同看法，通常也会得出相同的结论，他们也就不可能战胜市场，因为他们就是市场本身。第二层次思维不仅考虑未来资产价格变化的范围和概率，还对市场的共识与情绪进行策略性分析，将自身决策与市场共识进行博弈式对比。
马克斯认为，非凡的投资表现来自于正确的、非共识性的预测，而非共识性的预测需要第二层次思维，这种预测是难以正确做出且难以坚定执行的。
二、认识市场
不要盲目相信市场总是有效或者总是无效，而是清醒地认识市场相当高效且相当难以被击败，只有真正的高手才能长期战胜市场，同时利用市场不时出现的无效性是保持卓越的唯一方法。
一方面，市场有效性假说存在适用的资产类别。这类资产的主要特点是：①广为人知并且有大批追踪者；②被社会认可，没有争议性或禁忌性；③优势清晰易懂；④信息公开透明。而条件相反的资产则易于出现市场失效、定价偏差的情况，主要特点是：①鲜为人知，
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