今天给大家分享一位著名金融学家—黄文叡的文章，希望给大家在艺术品投资方面有所启示。
黄文叡
毕业于哈佛大学艺术史博士
复旦大学泛海国际金融学院金融学客座教授。
现任美国摩帝富艺术集团(MotifArtGroup)执行董事和资深合伙人。
曾任教美国纽约市立大学研究中心、纽约大学、耶鲁大学、客座英国牛津大学，讲授视觉语言符号学、现代艺术理论与批评、艺术市场与文化研究和欧美现、当代艺术家专题研究课程。
曾任纽约现代美术馆研究员、策展人，美国国家文艺基金会(NEA)预算审查委员，JPMorgan基金经理人，美国摩帝富艺术集团副总裁兼亚洲区执行长。
胡润研究院分析了高净值人群偏好的投资理财方式，其调查报告显示，有高达98%的人仍偏好不动产和存款，考虑以艺术品做理财工具的人群也有31%的占比，在以金融商品为主的投资组合中，艺术品作为资产配置的一种选项，愈发受到重视。
艺术品投资：财富与雅趣兼得
1、艺术品市场表现优于其他资产
Art+Auction在过往一份调查报告中指出，拍场上前大艺术家作品的市场表现远优于标准普尔指数（SP）、房地产和对冲基金。
且根据Artprice指数和标准普尔指数的统计，从到年，艺术品的平均投资报酬率是%，远大过于股票的13.4%和房地产的6.5%
且在年金融海啸冲击后，艺术市场比股市和房地产率先回稳且持续攀升。
如单看年，标准普尔指数整体下滑了5.1%，欧股也跌了11.1%，但Artprice前百大艺术家作品的市场表现却达到10.6%的成长。
如统计从年1月1日到年底的18年里，Artprice前百大艺术家作品的市场表现几乎是标准普尔的2.5倍，且在~年的金融危机中，艺术市场的表现仅下修了26%，标准普尔却下跌了58%。
如以艺术家单件作品在拍场上的再售（repeatsale）成绩为例，法兰西?培根（FrancisBacon）的《自画像三联作》，年以万美元售出，年以万美元再度转手，计算通膨后，9年的投报率近9倍之多，而这9年，金价才涨了2倍，更别提股市不到10%的表现了；即使当金价下跌20%时，毕加索（PabloPicasso）的《坐在椅子上身穿蓝色衣服的女人》（Femmeassiserobebleue）以万美元在年售出，6年后再度以万美元转手，仍有50%的成长。
这些一再说明了，艺术品的市场表现往往优于其他资产，如作为资产配置的选项，不仅能抗跌又能增值。
2、艺术品属性特别，与股市、房市关联性小
艺术品与股市及其他金融商品有反向互补的特性。例如当股票市场低迷时，连带会影响到房地产或者债券等金融商品的表现，而艺术品非金融性商品，与金融市场的关联性小，即使受经济不景气波及，艺术市场的缓冲期较长，且艺术品种类繁多，市场分散且区隔明显，比其他金融商品较易因应经济状况，被套牢的机率较低。
因此把艺术品作为资产配置的一种选项，可帮助降低其他资产所带来的风险。根据Citi私人银行全球金融数据（CitiPrivateBank,GlobalFinancialDatabase）指出，艺术市场与股市的关联性只有0.11，与房地产的关联性仅0.02，所以作为一种资产组合的选项，可以帮助对冲其他资产产生的风险。
3、艺术品抗跌、保值及成长空间大
美学价值高，特别是艺术史已有定位的作品，价格相对高，但市场需求大于供给，流通性大，变现能力强，抗跌保值，风险较低，适合作为长线的目标，即使在经济不景气的时候，也能保有一定程度的市场价值，比其他金融投资工具更稳定。
当金融危机发生时，股市的衰退和艺术市场的下跌，反映出了一种时间差。佳士得拍卖公司在一份观察报告中指出，从年的股市崩盘到艺术品的价格下跌之间，相差了18个月，因此有足够的时间调整投资策略来因应市场的颓势，而经济复苏后，艺术市场的成长速度又远超过其他的金融商品。
据梅摩指数（Mei/Moses）的统计，十九世纪70年代末至80年代初艺术品价格的惨跌也发生在年至年的经济萧条之后；另一个比较轻微的下跌发生在年晚期，也比二十世纪70年代早期的经济危机晚了约18个月；而目前最严重的一次艺术品价格全面下跌则发生在年末，大约是黑色星期一（BlackMonday,19October）股市崩盘发生的3年后。受此重创之后，美国市场直到年晚期、英国在年的夏天，才再度回到当时下跌前的高度，而德国和法国即使是次要市场已逐渐恢复，但主体经济依然无法回到受创前的位置。
统计学者OlivierChanel曾于年指出，艺术市场和金融市场的表现大约相差一年，即使股市的表现可能被视为是艺术市场表现的前导性指标，但时尚和品味的更迭，往往让这样的预测变得很困难。梅摩指数更推翻了艺术品的价格和股价间有其关联性的说法，它认为：首先，经济萧条是短期的，它会造成艺术品价格的下跌，这时候安全的做法是远离艺术市场。几次经济萧条的确引起大量的价格下跌，如同至年和至年，但艺术品价格的下跌往往在萧条后的第二年才发生，而艺术品的价格总在经济复苏后紧接着回升。平均来说，艺术品价格在过去从年至年间的27次大大小小的萧条中，只平均下跌了0.7%。
其次，艺术品的价格即使在经济萧条中，仍是很难预测的，且并非永远在经济萧条期间下跌。例如艺术品价格在至年、年和至年的经济萧条中都没有下跌。
再次，至年间，艺术品价格平均上涨了7.7%，当时的通膨率是4.9%，标准普尔指数显示当时的报酬率是6.6%。因此，艺术品似乎可以提供长期的保值外，收藏家还可以享受美感上的乐趣。
如此看来，在股市和公债下跌之时，投资艺术品似乎是一种比较妥当的做法。在这样的概念下，艺术品就能成为期货、衍生性金融商品外的另一种投资项目，甚至可以避险基金的方式来操作。因此选取长线目标的艺术品作为资产配置的选项，更能发挥保值的功能。
年，伦勃朗（Rembrandt）的《亚里士多德注视荷马雕像》（AristotlewithaBustofHomer）
当时卖出万美元，折合为今天的现值万美元，40年成长了％；
法国印象派艺术家莫奈（ClaudeMonet）的《滑铁卢大桥》（WaterlooBridge）
年为万美金，年增值为万美金，17年成长了10倍。
刚65岁的美国当代艺术家杰夫?昆斯（JeffKoons）去年创造在世艺术家最高单价作品，他的雕塑《兔子》（Rabbit）
在拍卖会上以万美元售出，他的《巴斯特·基顿》（BusterKeaton）
年为37万美金，年增值为万美金，七年％成长率，继他的《兔子》创下史无前例的成交纪录后，必会连带拉抬昆斯其他作品的身价。
就连近几年为年轻藏家所追捧的KAWS作品，其中《在林子里》（IntheWoods）
三联绘画作品，年以35万美元拍出，年再度以万美元转手，3年高达%的增值。
旅法华人艺术家赵无极创作于年的油画《12.11.85》
年上拍时不被市场看好，仅以美元落槌，隔年这张曾被低估的作品却以57万美元再度售出。
在艺术市场中，类似的例子不胜枚举，不管是十七世纪的画家，还是当代艺术家，只要选对目标作品，增值是必然的。
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