投资的艺术
——根据年1月11日广工东莞校友会投资沙龙现场录音整理
各位校友：下午好！本次沙龙我与大家分享的主题是《投资的艺术》。今天与其说是一个讲座，倒不如说是一次交流。这次分享我并没有准备PPT课件，一是因为我在上次与大家分享的宏观经济展望，实际上至今总体趋势并没有多大的改变，如果对整个宏观经济趋势有兴趣的话，可以再看一下之前的课件。还有一个原因就是年的整体的数据还没有出来，而且如果要从所有的主要的数据来解读经济，最起码需要一天的时间。我感觉上次在一个半小时之内来跟大家作专业的数据交流，时间有点紧，导致的互动性不够。今天就以沙龙的形式，我大概分享一下投资过程中的一些想法、方法，从方法论上来做一些交流。交流完之后，大概留下一半左右的时间，希望大家有什么热点问题都可以提问互动交流探讨。今天我讲的并不是具体的投资策略。欧洲证券投资教父安德烈·科斯托拉尼说：投机是一门艺术，而非科学。为什么这样说呢？因为投机(或投资)方面很多问题，很难用自然科学的方法去验证。人们常常问安德烈·科斯托拉尼有什么投资建议？他总是说：“不要期望任何建议。如果真的要建议的话，那么建议大家先去药房买一些 ，吃下它，然后买下一篮子的国际蓝筹股，再睡上几年。”我也碰到很多类似的问题，不少朋友会问我要6位数的股票代码，而我今天想跟大家说的是：方法比代码更重要！因为同一个股票，不同的操盘手法，带来的结果是不同的。比如说我在去年跟大家交流的时候，拿了万华化学出来作案例分析。结果有的人忍受不了短期的波动斩仓时亏本了，有的人却坚定的持股到尽实现翻倍了，有的人利用波段操作和适度的杠杆实现了%多的自有资金收益率。所以听了相同建议，操盘策略不同，结果完全不一样，可谓大相径庭、冰火两重天。所以关键要学会投资方法，要提高对投资的整体的认知。认知也是我一直强调的一个关键词，认知的高度其实决定了自己的财富或者人生的高度。提升认知的方法，一是读书，一是思考，还有遇到的人，比如说我们在广工校友会大家庭里面，互相学习，互相交流，是有助于提高认知的。说到这里，读书实际上对提高认知很重要！但是怎么读？我上次在校友会周年庆暨迎新大会上做完演讲之后，也有不少的朋友问我，怎么可能在10年时间读了本书？实际上读书方法对了，是可以轻松完成的。因为我们在中国的应试教育之下，往往习惯了死记硬背地读书的，误以为记住了才是读了书，我们小学一直到大学，是不是所有东西为了考试都要背，很多东西都要记住？其实这只是应试教育阶段的读书方法，成年人读书则应该以自我需求为中心，分应用需求和精神需求两个层面，应用需求是读学以致用的书，精神需求的这一块是根据自己的兴趣爱好来读的，比如翻翻小说，看看诗歌，大家肯定都不会想着要把小说诗歌全背下来。但是读应用书的时候，大家往往就会有一个误区，觉得既然是应用需求，就需要记住它，甚至说我整本书都要记得它。我觉得这就是成年人读书的误区。实际上我可以很坦诚的告诉大家，我读了很多书，，你叫我要把内容复述出来，我是办不到的，但是我需要的东西，我基本知道要点。我读书的方法，是根据我的需求去强化、去有选择性的记忆和转化，而不是说整体的死记。之所以在开讲投资之前先分享这么一个观点，是因为我觉得通过读书提高认知很重要据说有人曾问马云：“我读过很多书，但后来大部分都忘记了，你说读书到底有什么用？”马云回答：“当我还是个孩子时，我吃过很多食物，现在已经记不清吃过什么了。但可以肯定的是，大部分食物，已经长成了我的骨头和血肉。”所以读书如果有正确的方法，尤其是你是有选择性的按自己的需求去读，哪怕忘了看过的书，也会形成你精神体系的一部分。这里就举一个我自己读书的例子，并给大家分享我的读书笔记：赵周《这样读书就够了》
一、对于学习，内容重要还是方法重要？例如：学历教育的内容还能记住多少？比如物理、化学?内容早忘了，但通过学习内容所掌握的逻辑思维和分析方法却沉淀下来并受益终生。
二、此书 启发是：
1、成人学习应以自我需求为中心；
2、顺便延申一下：读致用书以职场需求为中心(弥补短板、提升能力)；读无用书则以自己的心理需求为中心(打发时光、加强修养)
三、我的读书方法对比：
1、用最简短的文字记下新的、核心的、有启发的观点
2、关键词
、有启发的案例摘要下来，并考虑转化为实际经历中的、接地气、易理解的案例甚至段子
4、能引发自己撰文的有价值的观点可写一段随笔，能引入课件的，编成PPT页面备用，或直接插入已有的课件中作为旧课件的完善。
四、不一定照搬书中的拆书法和便笺法，因为，即便做了拆书页或便笺，若不在文章、课件、及各种应用场合中化为己出的话，只是多了一种叫做拆页或便笺的知识碎片。
安德烈·科斯托拉尼《证券投资心理学》在证券交易市场上应用最多的不是经济学理论，而是融合了心理学和金融学的相关知识，也就是行为金融学。科斯特拉尼认为，90%的市场行情是有心理因素造成的。
关于金钱的诱惑人，为了拥有独立和自由，不需要钱，为了享受舒适的生活，也需要钱，尤其人上了年纪之后，钱可带来满足感和安全感。
市场对同一消息的解读往往也是两面的，有可能被解读为利好，也有可能解读为利空。投资人决定投资策略时所依据的利好的基本面情况有可能与技术面情况相互抵消。这就是投资人无法理解的有时候明明是利好而股市行情却没有做出积极反应的原因。
当股价上涨的时候，也往往会出现一种情形，就是股票从主力书中转入到散户手中，当大部分股票集中在散户手中的时候，哪怕是公司的业绩是上涨的，但由于散户的持股不坚定，反而会导致股价的下跌。
叔本华说过，只有痛苦才是真实的幸运的存在是因为苦难的缺席。所以在股票投资当中，大家对亏损的痛苦感受是真实的，但往往对获利的是一种错觉。PS：延伸一下因为对于投资人来讲，损失%就等于说全军覆没了，但盈利可以是10倍、20倍，甚至是一百倍以上。
投资人不应该受到自己政治立场的影响。PS：读到这段文字的时候我突然想起：资本是逐利的，资本是没有祖国的，换句话说是无国界的。
政治人物或者是政府部门的言论对股市的影响是比较大的，但往往经常会出现政治人物或政府部门发表一些很愚蠢的言论或声明，导致证券市场的价格波动。投资人会按预期大量的买进或卖出，直至行情达到期待的价格。在这个疯狂的行动中没有多少人会加以思考，因为没有人能从大众心理中解脱出来。
重大的政治事件也往往会决定股市的兴衰，反过来股市的发展，也影响了经济，政治及社会。
投资家是稀有的物种，投机不是一般人能从事的职业，投机者有些经济上的职权，而且是处于自由资金系统之中，即使他并没有对GDP做出贡献。
投机者从别人的愚蠢中所获得的利益，往往比靠自己的智慧得来的更多，聪明的投资人可以从别人的愚蠢中学习，尤其是学习如何不重蹈覆辙。
法国政治家埃多瓦·赫里欧曾经说过：＂文化是当人们已经遗忘一切时 保存下来的东西。＂证券交易也是如此，是一个人渐渐忘记的一些细节，资产负债表、红利、年报以及统计数据后所留下来的东西。
股市容易使人上瘾。投机者就好像是酒鬼，在大醉 他会感到难受，并在第二天痛下决心永远不再拿起酒杯，但到晚上他又喝到像头天晚上一样的醉。
安德烈·科斯托拉尼《证券投资的艺术》不要期望任何建议
去药店买一些 ，吃下它，然后买下一篮子的国际蓝筹股，再睡上几年。
对安德烈科斯托拉尼来讲，投机是一种智力挑战，令他高兴的并不是他通过投资赚取的金钱，而是他通过思考得到的真理。
叔本华曾说过：金钱就像海水，喝的越多越觉得渴。
奥纳西斯说过：人们不应该追着金钱跑。而要迎面走过去。交易：不该追着上涨的行情跑，还要迎接下跌的行情才行。
成为富翁的三种途径：
与有钱人结婚、得到一个好的商业点子、投机
投机是艺术，而非科学。
投机者就是高智商、有头脑的交易所投资高手，他能够正确的预测经济、政治和社会发展的动向，并能设法从中赢利。
套利者是一种正在灭绝的种群，主要的原因是现在互联网信息越来越发达，再加上AI机器交易，使人工去做套利越来越难了。
做股票的短线投资赚取的是股价的波动，表面上它的原理很简单，就是低吸高抛，问题是在做这个交易的过程中，你要能够把握每一次的买一点给卖点都是正确的。这一点实际上是很难的，长期来看，能够保持在50%以上的正确率才能赚钱，但是当碰到股市单边下行的时候，这一种短线交易的策略，很有可能会导致投资者的破产。
交易中的投资者可以喻为马拉松的赛跑者。投资者的 策略就是购买质优、价低、成长预期较确定的蓝筹股。
的投机者是具有长远眼光的战略家。
对于经济与股市的关系，科斯托拉尼曾经做过一个比喻：一个人在街上散步，旁边是他的狗，狗总是一会跑到前面，一会儿又跑到主人的身边，然后他又跑到前面，看到自己跑的太远，又折返回来， 他们到达了同一个目的地，当人慢悠悠地走了1公里是狗却来回跑了四公里，这个人就是经济，爱狗就是股市。延伸一下的话，就是公司的价值成长跟公司股价成长的曲线，实际上跟这个也很类似。
结论是：从长远来看，经济和股市是朝着相同方向发展的，但发展过程中，这两者却可能有着完全相反的方向。
股市的短期走势往往取决于卖家卖出的迫切性，跟买买家买入的迫切性之间的对比。抛售的迫切性大股价跌，买入的迫切性的股价就会涨。
股市不能长时间的与经济脱钩。
科斯托拉尼认为一种货币的强弱， 与这个国家的经济实力，第二由国家的财政管理情况而定。在这方面我加一个观点就是：一个国家的货币的强弱跟这个国家的综合国力，尤其是军事上的力量有非常大的关系。
资金+心理作用＝市场发展趋势。
在证券市场上大众心理是不可预测的。
除了资金、想法、耐心以外，投机者还需要一个因素就是运气。
繁荣与崩盘是一对分不开的搭档，每一次股市的循环都是按这个模式发展变化。案例：17世纪荷兰的郁金香灾难、18世纪法国的密西西比公司泡沫。
要获取高额的利润，首先是要正确的选择股票成长型的行业是致富的机会。另外，逆转股也是浴火重生的凤凰。
在交易中，图表分析，只能作为一种辅助工具。对于职业投资者来说，他们往往95%的工作时间都浪费在研究图表或商业报告上，却忘记了思考，对一个投机者，其实思考才是关键。
投资十要
1.三思而后行:是否真的该买入?如果是,在哪儿?哪个
板块?哪个国家?
2.资金要雄厚,不让自己陷入进退维谷的困局。
.持之以恒,因为最初的状况往往与我们想的不一样。
4.坚定不移,如果确有把握就要有定力。
5.灵活变通,时刻提醒自己,自己的猜测也许是错误的。
6.如果预见到形势有变,马上卖出股票。
7.经常查看股价,尤其是你打算购买的那些股票。
8.只有看准了以后,才放手买入股票。
9.风险,即使那些最不可能发生的,都纳入考虑范围,换
句话说,不怕一万,就怕万一。
10.即便你很有道理,也要谦虚谨慎。
投资十诫
1.不听信小道消息,别企图靠内幕信息赚钱。
2.不要认为卖方和买方都十分清楚他们那样做的理由,或
者说,不要永远觉得别人比你知道更多情况。
.不要想着追回损失。
4.不要把自己局限于过去的股市行情。
5.不要在买进股票后,就把它扔在一边不闻不问,只期待
着股价能上升,即不要等到 才做决断。
6.不要对股市的每个波动都牵肠挂肚,并对此做出反应。
7.不要总想着要保持收支平衡。
8.不要只在认为有利可图时才卖出。
9.不要被一些情感因素困扰,如被政治上的好恶所左右。
10.不要在盈利后过分激动。
以上是我用一个下午读完的三本书并用印象笔记APP做了上述读书笔记，读书笔记是语音输入的，而不是打字或者手写。笔记上的图表则是用手机拍下一张照片给粘贴上去的。所以有方法，再辅助一些工具，大家实际上都是可以做到的。在正式开讲投资话题之前， 是跟大家回顾一下去年的案例，第二就是说说我们怎么样通过读书，通过这些论坛、沙龙高效的去提升自己的认知，我觉得比较重要，第三是因为这些读书笔记中的观点也是我想分享给大家，时间关系，在这里就不再展开来讲，有兴趣的校友可看一下，希望能够抛砖引玉。言归正传，投资和投机是需要智商、情商和财商。智商大家都熟悉，我不细讲。为什么说投资还需要高的情商？情商的定义大概上是指情绪商数，简称EQ，主要是指人在情绪、意志、耐受挫折等方面的品质，情商与后天的培养息息相关，提高情商是把不能控制情绪的部分变为可以控制情绪，从而增强理解他人及与他人相处的能力，情商由五种特征构成的:自我意识、控制情绪、自我激励、认知他人情绪和处理相互关系。安德烈·科斯托拉尼认为投资实际上是心理加资金就是市场趋势。我认为表现在投资方面，心理状态跟情商有关。大家比如说乐观的时候，股市或者说投资市场资产价格会上涨，大家都悲观的时候会下跌。那么作为个人投资者，情商显得更加重要。怎么样管理自己的情绪？既要在高位的时候管理好自己的贪婪的情绪，在低位的时候管理好自己的恐惧的情绪，更要在持股过程中有持股耐心，与时间做朋友。我们投资的时候，尤其现在炒股的软件越来越发达，一个手机就可以很容易的操作，你的情绪主导你下什么决定：是买还是卖、是加仓、还是减仓？这些实际上是跟自己的情商有关。巴菲特也好，查理芒格也好，还有刚才讲到安德烈也好，这些投资大师的情商是非常高的，尤其是在管理自己的情绪方面。对投资，高情商的投资人主要是对应管理投资过程中的三种情绪： 种是市场低潮时候的恐慌或闷闷不乐的情绪，第二种是市场高潮是贪婪或沾沾自喜的情绪，第三种是持股过程中遇到波动时的冷静和耐心。
接下来重点说说财商。财商本意是"金融智商"，FQ，财商指认知、创造和管理财富的能力，包括观念、知识、行为三个方面。财商包括两方面的能力:一是创造财富及认识财富倍增规律的能力(即价值观);二是驾驭财富及应用财富的能力。财商是与智商、情商并列的现代社会能力三大不可缺的素质。但是财商是历来中国教育里面最不重视的，我国主要的传统文化基因——儒家思想并不重视创造财富，也就导致了我们现在的散户普遍财商较低，我觉得大家对自己和下一代要注重财商学习和教育。因为日本是很重视小孩子的财商培养的，美国从高中开始就有真正意义上的经济学课程，而我们一直到大学，如果你不是学经济专业的，学的还是一门《政治经济学》我不是否认政治经济学，但是如果你要用这个来指导自己的经济行为就差得太远。就是说大家不要指望通过马克思的资本论就能够让你在股票市场上或者投资上能够赚到钱。对吧？这方面包括我在内，如果我不是靠后天的自学，一直到大学毕业（我还是学会计专业的），财商都是非常低的。所以说我们在财商教育方面是一大的缺失。说回我们成年人读书，要学投资，实际上提高财商方面的修为，就是成年人自己的需求。很坦诚的讲，大部分人别指望工资能够实现财富自由。实现财富自由捷径有三点。 点;找一个有钱的人结婚（大笑）；第二点，自己凭着好的商业模式创业致富；第三点就是通过提高投资认知，通过适当的投资实现财富自由。
接下来就以一个股票作为案例，不是建议大家买这支股票，而是举例说明我们对个股的认知有哪些主要的维度和分析方法。首先从行业维度来说，这是养猪行业，那么你要判断这个行业有没有成长的空间，或者投资这个板块可不可为。中国正常年份的猪肉的消费量万吨，大约是7亿头猪，现在是怎么样情况？现在是产能下降了0%以上，只有万吨供应量，缺口1万吨，相当于缺2亿头猪！那么我们从这个维度分析，从量价关系分析，这里的量价是跷跷板关系，当供应量平衡的时候，价格也是平稳的。但是，当供应量降了之后，价格就会上升。这是市场经济里面的一个基本的逻辑，我们大家都知道，所以我们就不会受非专业或不实言论的影响，而左右你的投资认知和投资判断。前段时间政府部门采取了一系列的措施致力提高养猪行业的产能，但那么大的缺口，这不可能一下子补上去，我曾经开玩笑的说：鼓励养猪，就像鼓励二胎一样，不可能一下子就把新生猪仔和新生婴儿的数量提升上去的（大笑）。同时，猪肉作为食品，要分析它能不能替代？我就以讲故事的方式，跟大家分享一下我国的养猪发展史：我国迄今为止发现的家猪饲养的证据大约有在六七千年的历史，考古发现了在半坡、河南沥川下王岗等遗址有大量猪骨，经过比对，发现这些猪骨与野猪骨头有明显区别，更加接近家猪的骨骼，说明当时古人已经对野猪进行了长时间的驯养。在两汉时期，饲养家猪和吃猪肉已经成为了普通百姓生活的一部分，有的家庭甚至开始以饲养家猪为职业，类似于现在的养猪农户。因为我国农耕文明发达，耕种离不开耕牛，从秦汉时期，历朝历代都严禁宰杀耕牛。如果必须宰杀，需要首先向衙门报备。至于羊，主要在西北，中原和江南很少，而且秦汉时期羊肉比猪肉贵好几倍，老百姓基本吃不起。唐朝有官家的养猪场，而且基本上每家每户养有一两头猪。宋代的人则喜欢吃羊肉，所以在宋代的养猪的发展也不是很好。元代贵族食用羊肉，老百姓则已经以猪肉为主。但是到了明代，因为皇帝姓朱，所以明令禁止养猪,违者永远充军，明代的养猪业就断了。清朝时期，满人虽不吃狗肉，但对猪肉没有什么忌讳，因此，养猪业渐渐恢复。我国改革开放后，全国各地养猪大户纷纷开始创业，涌现了像牧原、温氏、正邦这类养猪企业。这就是从历史维度对一个行业的了解。从另一角度来说，因为我国百姓、尤其是华中、华东、华南的百姓，以吃猪肉为主已经是历史悠久，对猪肉的消费有依赖性，很难一下子在消费品或者药品当中，会上瘾或者会形成依赖性的，往往会得到持续稳定的发展。比如食品中的五粮液跟茅台，又比如治疗高血压和糖尿病等的药品，高血压、糖尿病不能根治，一般服药后又不能停，会形成依赖。所以投资会上瘾的、或者有依赖性的食品、药品，成长空间会更好一点，风险也相对更小。
刚才说了一大通养猪的历史，大家会不会觉得很LOW？有没有觉得今天的投资沙龙竟然像是养猪培训班（大笑）？但今天这个沙龙 不是养猪培训班哈。我只是想用行业实例告诉大家，要投资的话，需要多维度的去了解和认知，看清楚这个行业的逻辑，一步步去确认，才能不至于盲目投资，提高投资标的的确定性，投资任何一个行业也该当如此。我们再进一步从产能现状来进行分析。这一轮的超级猪周期，生猪存栏量大幅降低，导火线是非洲猪瘟，令大量农户不敢再养，但还有一个更大的内因是环保去产能。目前母猪的存栏量也下滑了0-40%。刚刚补栏的母猪要9个月之后才能怀孕，孕期大约是4个月，仔猪育肥大概需要6个月，再加上猪舍等固定设施的建设周期，恢复产能的时间就差不多要两年了。所以我认为未来的两年，猪肉价格仍然会维持在高位运行。我记得在8年以后，因为次贷危机引发了全球的货币宽松，造就了资金密集型的房地产行业迅速向龙头集中，因环境治理等因素去产能，也推动了水泥行业向龙头企业集中，造就了像海螺水泥等全国龙头，还有塔牌、万年青这些区域龙头。我的预判是。这次，因为非洲瘟疫导致大量散户不敢养猪，叠加环保因素导致大量的产能下降，将会加速推动养猪行业向龙头集中的进程。按照年的数据统计，我国养猪行业上市公司的市场占有率仅仅达到6.75%，我们可以横向对比一下，美国养猪行业上市公司的市场占有率达到40%多，所以我国养猪行业的龙头企业的市场占有率上升空间非常大，我相信，在这个超级猪周期里，得产能者得天下。下面我以养猪行业里面的前三位：牧原、温氏、正邦做一个横向对比分析，养猪行业比较典型的模式有两种：以牧原股份为代表：一体化养猪模式，以温氏股份为代表：公司+农户养猪模式,正邦也是公司+农户养猪模式，他的农户模式跟温氏略有不同，因为正邦生产饲料，目前大约有5万户的养猪农户是他的客户，因此，正邦科技可能逐步将猪饲料的客户拓展为合作养猪农户，有一定的优势。在龙头企业中，牧原的一体化养殖模式是 的，一体化养猪也更便于实现规模化管理，从饲料到饲养、防疫，再到环保，整个体系比较完善，也有明显的技术和成本优势，而正邦科技是弹性 的。首先是用 估值法与股价的关系进行分析：
按照剩余收益法，我们测算得到内含估值：
牧原元/股、温氏68元/股、正邦55元/股
当前的股价分别是：
牧原90.78元/股、温氏6.15元/股、正邦15.67元/股
当前股价对比内含估值，低估率分别是：
牧原%、温氏88%、正邦%
经过上面的数据分析，在养猪行业里，我会选择这个的个股作为价值投资的标的（大笑）。
用低估率选好标的后，我们可以再用相对估值法对它进行分析：
比如说年估计每股净利润EPS为0.9元，假设年EPS预测为.6元，那么今年它的净利润同比增长会达到%。我之前说过股票市场里面有一个黄金四字法则：“预期为王”，按照市场的惯常规律，预期增长幅度比较高的投资个股会有比较高的概率迎来戴维斯双击，我们试算一下：PE=当前股价/预期EPS=15.67/.6=4.5
4.5的PE值是相对比较低的，假设真的迎来了戴维斯双击,PE已达到了10倍的时候,股价就有可能达到6。
做完数据测算之后，还有一个理念与大家分享，就是要分析认知投资标的企业掌舵人的情况。要判断掌舵人是企业家还是资本市场里坑爹的投机者，那些都是通过资本运作捞一把就走的投机者的企业我是不投的。所以我还对正邦科技的掌舵人林先生做了一下了解。我记得他今年应该是56岁，尚在当打之年。他20岁做了临安饲料厂的厂长，临安饲料厂是正邦科技的前身。他领导规模只有十几万的饲料厂，做到了市值亿左右的上市企业。他的企业理念是：做大公司，做大家的公司。很显然，做大公司的目标他做到了，做大家的公司也一步一步的在兑现，因为他之前做了三轮股权激励，最近公告了要做第4轮的股权激励，这样有利于调动企业的团队的积极性，让大家在共享发展成果的过程中，把公司做大做强。顺便做一下风险提示。对于类似那些只会做PPT出名的公司、经常用虚假的题材概念炒作的公司、或者只注重虚拟资本运作达到套现目的公司，我们真的要小心，不要轻易去投这些公司。还有就是要规避大股东股权质押率特别高的、或者商誉特别高的，以及经常会出现或涉嫌财务业绩造假的公司， 选择远离他们。
接下来说一下我对A股市场的一个预判。我的预判是，年大概率是中国A股市场慢牛起点元年（我之前的判断是年的第四季度就会进入慢牛起点，但是去年因为受到了 等等国际环境的影响，导致了起点的延后）。判断依据主要是以下四点：一是预判在复杂多变的逆境中，年的经济增长应该可以维持在5.8-6.0%增长区间。虽然当下有不少的企业家和专家在说，年是很难的一年，但是可能是未来10年 的一年。我不这样认为。因为未来的十年大概率是我们国家崛起的十年，尤其在高端制造方面崛起的10年。二是我们国家已经把资本市场的发展提升到国家战略高度。三是随着资本市场的进一步开放，外资的占比将逐步提升，会逐步的改善A股市场机构投资者与散户跟倒挂的问题，再加上，A股市场的估值相对于美国股市来讲，属于价格洼地，我之前说过资本是没有国界的，是逐利的，只要开放渠道足够的通畅，资本就会不断的流入到价格洼地里，从而逐步修复低估的空间，更加会推动核心资产的股价上涨。第四点，就是我国在不久前对证券法进行了较大幅度的修订，修订的 的亮点在于注册制这一块，这对我国资本市场的发展举足轻重。而且对股票市场的监管也可以预见将日趋完善。所以我觉得A股市场未来可期。虽然在过去漫长的日子里。我们大A股市场对点，可以说是屡败屡战。但我相信在不久的将来将会逐步得到改善。我记得安德烈·科斯托拉尼曾经用人遛狗的例子比喻经济发展跟证券市场的关系，这个例子，我刚才在读书笔记里面已经有分享，在这里就不再细述。就是说证券市场跟经济发展的趋势，在很多时候是背离的，但是最终他会两者会在某一个时点会走到一块，所以从中长期来讲我是持乐观预期的。
跟大家分享一下操盘过程中的体会：我之前提了智商，情商，财商的概念，大家可以结合起来理解。在选好长期价值投资的标的之后，大部分人是耐不住股价波动的，总想着每一个波段都要高抛低吸实现盈利，这样是不大现实的。这种做法往往会捡了芝麻，丢了西瓜。因为理论上你必须做对51%以上才有机会盈利。这个连欧洲的投资教父安德烈都说不敢奢望。做波段操作时，往往要技术指标，就像我刚才给大家看的那些技术指标分析图表，我也只是选择一些大的波段，大的机会才做。技术指标其实只可以辅助分析，但是它不是万能的。因为技术指标是对抗不了基本面的变化和突发消息的变化，所以迷信技术指标、贪婪每一个波段的套利、频繁进行短线，很容易就把自己的本金亏掉。有一个显而易见的常识往往会被我们忽视。就是在投资领域里，盈利它是没有上限的，夸张一点说可以想象成无穷大，但是亏损你却只有%的空间，当然你要是加了杠杆，也可以突破%的空间把自己亏成负翁。所以我自己的策略是倾向于选择性价比好的股票做中长期价值投资。我在8年下半年用价值投资方法筛选出来的一系列股票，比如中国平安，海螺水泥，格力电器，美的集团，平安银行、招商银行、万华化学、潍柴动力、万科、乐普医疗、牧原股份、恒瑞医药、大华股份等来验证一下，股价向上修复的程度比较高，有一部分个股已经到修复到位、甚至突破了内含估值。
再次强调，我只是举例说明投资应该多维度的去分析和认知，并非推荐大家去买这支股票。投资需要多维度去分析认知，在实际投资个股时必须三思而后行，一思行业前景和周期，二思个股估值和成长，三思时机和策略，既要定性分析，也要定量分析。另外，在做投资的时候，时间变量很重要，成功的投资人，通常比较有耐心，懂得与时间做朋友。说到这里我突然想起最近网上流传的一个恶搞视频，视频里模仿“王健林”的口吻说：“我这个人没什么野心，就是想发点小财，如果不能够一夜暴富，两夜也行”。（大笑）我对上述台词改几个字，夜字改为年字，就匹配中长期价值投资的基本时间要求了，盈利的概率也会提高了：“我这个人没什么野心，就是想发点小财，如果不能够一年致富，两年也行”。换句话来说，我们做投资必须放弃一夜暴富的念头，用价值投资的方法去做，盈利的胜算会比较大。我今天分享环节就到这里，接下来进入提问互动交流环节。问:第1个问题是量化投资适不适合个人投资者？第2个是刚才您说的顺着周期布局，你预测的是企业两三年的成长，但之后如果企业还继续增长，应该如何操作？答：首先先说第2个问题，行业的周期和企业的发展是动态的。所以，估值要结合实际情况定期动态的跟踪，当股价修复或接近动态估值的时候，按照价值投资的理念，可以考虑获利了结，并再寻找一个性价比更好、成长性更高的投资标的。至于第1个问题，我觉得通过量化投资套利，实际上现在个人是很难做的。一般都是量化基金投资机构设计一些交易模型，利用大数据分析以电脑程序化交易为主。所以个人投资者实际上是很难去做量化交易套利的。记得安德烈·科斯托拉尼也曾经说过一句话：“套利者是一种正在灭绝的种群”。我觉得主要的原因正。是现在互联网信息越来越发达，再加上AI机器交易，致使人工去做套利越来越难了。问：我和很多校友想了解一个问题，就是说 估值，有没有什么简便一点的计算方法？答：简便一点的办法有三个：一是用我中大的一位师兄——陈玉罡教授开发的估值机器人ValueGo,这是最简单的办法,我会把这个小程序推送到群里面，有兴趣的校友可以了解一下。二是可以建立EXCEL电子表格模板,从上市公司报表、提取相关的财务数据预测数据定期更新。但这个方法对非财务专业人士仍然存在较大的难度。而且比较费时。第三个方法是一个折衷的办法，就是采用券商等专业机构的研报，以他们的不同的估值进行算术平均数来作为参考。问：我因工作的关系，大概在去年6月份的时候，获悉国家开始大力去推etc，我们对这种国家大力推进的、政策性导向比较强的公司，我。应该怎么做投资决策？答：我平时也会密切转载请注明：http://www.bociwangnai.com/tzysjg/4308.html
