周末公司组织了一场达利欧《原则》一书的读书会，我印象最为深刻的是“达利欧对投资纪律极其苛刻的坚守”，对投资过程中“透明”和“求真”近乎变态的要求贯穿始终。结合自身在信托工作的切身经历与感悟，把日常遴选和甄别交易对手的一些思考和纪律记录下来。这些原则和纪律不是绝对的参照体系，但可能会帮助我们排除掉一些大概率的风险。
一、传统融资类业务的“十不干”（1）纠结的不干：纠结于“做与不做”之间，推进过程磕磕碰碰，持续消耗人品与口碑，索性不干！
（2）第六感预警的不干：与实控人及核心团队的沟通及尽调过程中，觉察其价值观不端正，对行业和市场没有敬畏之心；财务报表看似健康，实质可能存在虚构营收或做低成本的迹象（康得新/乐视/康美药业等）；融资项目及模式看似非常完美（承兴国际供应链融资），融资方配合意愿极强（极度缺钱），出现上述情形可能都需要Thinktwice!
（3）市场有负面舆情的不干：无风不起浪，一旦负面舆情出现，需高度警惕，市场负面报道往往并非空穴来风！
（4）民企中喜欢搞商业地产投资的不干（自持商场、酒店、写字楼及商业综合体等）：商业地产的风险及挑战在于资产运营及现金流管控的风险，太多的商业地产开发商都出现过资金链断裂等问题，融资难、融资贵及融资期限短等问题会直接导致商业地产不堪重负，难以为继！
（5）民企中发展定位过于多元化的不干：中国多数民营企业都死于多元化发展，未能坚守主业，也未能将主业及上下游产业充分整合与深耕，被其他所谓“新兴风口行业”、房地产及资本市场赚快钱的热浪所吸引，逐步跌落深渊，难以自拔！
（6）负债结构中，银行和公开市场等低成本融资占比达不到50%的不干：一家企业如果告诉你“他们过去不差钱”，从来不找银行借钱，负债率极低，往往是因为其在银行借不到钱，更多可能是依赖于民间借贷的隐形债务，此类企业要极其警惕。一家财务健康的企业往往其有息负债结构中，银行及公开市场等低成本融资的规模占比不低于50%。
（7）老板牛逼轰轰、做人高调、出门带保镖的不干：民营企业老板只有低调内敛才能行稳致远，牛逼轰轰、为人高调的基本都没有好下场，出门还得带保镖，这得干了多少坏事啊！
（8）老板和政府关系走的近的不干：政府官员是个高危行业，聪明的民企老板都是将关系保持若近若离，尽量避免利益往来，过去互相拖下水的案例不胜枚举！
（9）老板嗜好赌博的不干：国人一般都喜欢赌钱消遣，以民营企业老板为甚，曾经多位行业大佬因欠下巨额赌债，导致企业被迫易主，至今依然让很多民营同行心有余悸。若想赌徒改掉恶习并非易事，小赌怡情，大赌伤身，金融机构一般都会敬而远之！
（10）家族成员主导，缺乏职业经理人文化的不干：家族成员的裙带关系、知识经验及所有权与经营权的统一难以适应当下竞争日趋激烈的市场，会构成企业真正实现市场化运作的巨大屏障，这种组织架构及管理理念的企业缺乏长久的竞争力与生命力，需谨慎应对！
二、信托当下正在围绕“净值化、组合投资”进行转型，挑选管理人及投顾等合作伙伴的“十不干”
（1）办公场所装修十分高大尚，非常豪华的不干：资产管理公司一般都是轻资产运作，主要精力应放在“人”与“投资”上。如果投入大量财力用在办公场所的装修，整的跟高端会所似的，这可能是骗子公司，财富类公司，信息撮合类公司，而不是资产管理公司。
（2）主创合伙人或核心股东爱好字画玉石、艺术品及影视娱乐的不干：这类管理公司的核心股东或主创合伙人通过多年的积累可能已实现财富自由，帮助投资人赚钱的初心正在悄然发生变化。管理人的重点可能已转移至管理规模、市场影响力、个人行业声望、对热点行业和独角兽企业的捕捉、以及利用影视娱乐圈的资源发挥公关作用等，这种情形的管理人已不再把“帮投资人赚钱”当作第一要务，需引起警惕！
（3）强调规模化、标准化及高效投资的管理人不干：资产管理是一门高度非标、复杂且不易过快的行业，需要人才、知识经验储备、耐心、责任心、智慧及时间精力的持续投入，而非一件适合实现规模化、标准化及高效多产的事情。投资的本质就是做时间的朋友，陪伴投资标的共同成长，因此，管理人的投资理念端正与否极其重要。
（4）主创合伙人没有在正统大机构的重要岗位任职经历的不干：在大企业重要岗位有过从业经历的人员，懂得文化与制度的约束，对行业与市场存有敬畏之心。我们经常会碰到一些资源型的非专业人士出来创业做管理人，不排除他们早期可能做的非常成功，但这种成功可能难以延续。中国是个人情社会，管理人都有各自的人脉与资源网络，一旦管理人过于强调其资源的多寡、疏忽对专业的修炼更要引起警惕！
（5）主创合伙人市场口碑不好，或有赌博等不良嗜好的不干：管理人如果存在被监管处罚，存在不正当竞争的劣迹，或其主要合伙人有赌博等不良嗜好，值得警惕（那些德州扑克玩的溜的，跟投资做的好坏没有半毛钱关系）。这类管理人可能存在管理不规范、投资态度不端正、及存在冒险和冒进投资的潜在风险。
（6）管理人定位不够专注，投资方向宽泛或多元化的不干：投资是项有高度专业壁垒的工作，投资方向宽泛、行业多元化，会导致精力分散，很难做到专业和专注。很多机构对外宣称自身专注于大健康、高新技术行业或互联网等领域的投资，这能叫专业和专注吗？大健康包括生物制药、医疗器械、医疗服务、基因测序和精准医疗等；高新技术行业和互联网等则更为宽泛，涵盖的细分行业繁多，尤其是早期投资和创投阶段对行业的专业门槛要求更高，我们需要找到的合作伙伴应该是各个细分行业领域真正合格的专业管理人。
（7）管理人员工的工作精神状态不够充实饱满，对公司缺乏归属感和认同感，员工流失率高的不干：投资人去管理人处现场尽调，管理人展示的尽是自身最优秀卓越的一面，强化成功的明星项目，而有意回避或轻描淡写失败项目，或者事先准备好两个不那么失败的案例来应付投资人的尽调，大量的失败项目被有意隐去。我们尽调要尽可能覆盖管理人所有的成功和失败的标的，客观理性评价管理人的管理能力与水平。此外，一些尽调细节能够觉察到管理人的一些实际情况，如办公场所一定要深度实地走访细心观察一遍，员工的工作状态和精神面貌是否饱满充实？要尽可能与管理人各个层级的员工随机公开访谈或私下交流，判断管理人的员工对公司的认同感、归属感及幸福感？员工流失率的高低及原因？这些细节能够让投资人觉察到企业真实的文化氛围、价值观及存在的问题，当然，同行业的比较和访谈去侧面佐证也非常重要，以便于更好的帮助投资人判断和决策。
（8）过往累计的投资人当中，专业的机构投资人占比不到50%，或募资主要依赖于三方财富公司的不干：专业机构投资人的尽调和决策是一个客观、理性且专业的过程，专业机构投资人的占比体现了管理人的行业地位和管理能力。如果管理人过往累计管理规模中专业机构投资人的占比未达一半，则需高度
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