引语：股权众筹由于多是早期项目，很难对估值进行准确的判断，导致项目方和投资方经常像在菜市场买菜一样进行讨价还价，对于这个行业性现状的不确定因素，受才小肥特别跟大家分享了他关于股权众筹项目估值的看法。
小生在中国（深圳）第一届股权众筹大会上转了一圈回来，有好的项目轮番登场，有好的观点激情碰撞。整个场面热闹，整个结局欢喜。有好项目的融到了钱，沃森映画亦或是薏米网或者其他项目；投资者也找到了好项目。
但在热闹的背后，有个不可忽视决定整个众筹项目乃至整个众筹行业的关键因素不得不仔细探讨。就是估值。
目前众筹有以下四种模式：
购买模式对于投资者来说，其身份类似于一个消费者，购买的是具体的产品或者服务，享受的也是与之相关的权益，增值性不强，且风险没有想象中那么大。资金投入也比较小，这种模式下的众筹可以单纯理解为消费行为。这种模式下的项目估值就显得意义不是很大。
投资模式对于投资者来说，风险系数还是比较高的。债权模式，就是现在国内风起云涌的互联网金融的主力军—P2P网贷。这个属于债权，债权是可追索和求偿的，故而风险可控，且大多数正规的P2P网贷平台都有一定比例的风险准备金，一般情况只要正常运营无违法违规的话，收益尚可，风险一般。这种情况下不是估值，就是计算投资收益，明码标价期限、收益一目了然，固定收益类产品多半如此。
股权模式众筹这个类似于股权投资，横贯整个项目从开始到结束。只不过，目前股权众筹与种子基金、天使投资、风险投资都有交叉重合。
小生就股权众筹估值进行一个探讨，一家之言难免贻笑大方，故而抛砖引玉。
估值不仅仅是一门科学，更多的是一门艺术。但在我们在茫茫人海中，寻找自己的青睐的项目的时候，很难理解，为何许许多多的项目或者公司怎么可以估值那么高，那是为什么，那到底是为什么？这或许领许多投资人很纳闷，哎呀，那个项目我觉的不值那个价，或者是哎呀，那个项目我觉得不止那个价。到底价值几何，或许每个人心中都有杆秤。但却难有一个公平公正公开的估值，投资者希望估值越低越好，能够最低成本获得一定的股权；反过来项目方希望估值越高越好，能融更多资金。所以两者之间需要寻找一个平衡点。项目方怎么估值，估值几何，为何估这么多，也许主观的原因、客观的理由都仅仅是其中的一部分。
早期创业公司、早期创业项目尤其是未成型、还没有现金流的公司估值，是真的没有一个具体的量化的模型或者公式来计算的。但在估值的时候，应该是多方博弈的结果，类似于菜市场讨价还价，形成公允价值从而让多方满意。
从小生的角度来说估值考虑的因素应该如下：
1.看项目是否属于买方市场还是卖方市场。投资者多，项目少那就是卖方市场市场供不应求、狼多肉少。诸多投资者就会展开竞争，卖方处于有利的市场地位，项目就算估值偏高也能融到资。反过来，若处于买方市场，项目方就处于不利地位，就会不断被压价，估值也会很低而且较难融资。
2.项目的积累客户或者流量。这是很多项目估值的重要的看点，这个实打实的用数据说话。多少流量多少价，多少客源多少钱。这种流量是从数据上看的到，也容易进行估值也比较容易计算现金流，特别是流量变现后的一个收益。其实项目再好，都是需要有客户，无论是哪种类型的项目，都需要获得客户。你吸引客户的速度越快，你在投资者的眼中价值就越大，融资额度也会越高。为何嘀嘀打车可以融资那么高，就是因为用户多，客户基数大。京东为何亏了那么多年，还能上市融那么多资金，就是用户多。古有挟天子以令诸侯，今有挟用户以令投资者。
3.收入。这个没的说了，你都有钱进账了，好过亏钱的。这个也是比较客观而实在的东西。有了收入，其他都好说，估值的方法就多样。
4.行业。每个行业估值是不一样的。高新技术行业与传统行业的估值相比，同等情况下，高新技术行业肯定会高一点。与一般的生产型企业相比互联网企业的估值肯定会高一点。因为不同行业故事就会不一样，流量不一样，受众不一样，肯定估值会是差别很大。有想象空间的行业，必然会高估值。
5.市场竞争。市场竞争激烈的情况下，二八定律中，你若是那市场的前20%，那你掌握了80%的市场，你就有主动权去讨价还价，意味着项目或者公司的估值就会较高。再加上马太效应：凡有的，还要加给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。估值高的便会更高而且存在一个溢价，或者叫做商誉。
6.管理和经营团队。投项目的核心在于投人，包括创始人和核心层人员。就算好的项目，没有好的人，也无法做成功。人才很难估值，但是最起码员工工资福利这一块是必须投入的，往往就会根据同业情况，再乘以相应倍数得出个数值成为项目估值的一部分。项目的开始可能是源于一个点子，但真正想做好一个项目就必须需要整个团队很强的凝聚力和执行力。这是项目成败的关键，这个也是估值高和低的一个重要指标。一个好的团队必然能做好一个项目，反过来则不然。
7.潜力。这个蛮有意思，例如买股票也要买潜力股，投资股权也是一样，潜力股大家都喜欢，而且目前的话投资少，收益丰。一般潜力大的项目其实也是说未来的收益更高。换个角度就是现在的估值会高点，是源于未来的现金流折现较多。有个DCF（DiscountedCashFlow）模型，现金流折现法说的就和这差不多，非常类似。
8.专利及知识产权。科技是生产力而且是第一生产力。拥有科技专利和知识产权、实用新型等也是能给项目带来价值的也可以提高项目的估值。单纯撇开项目本身不说，专利放到市场上也是能卖钱的呀。
9.其他家当。这个可以理解为所有的实物资产。蚊子小也是肉，许多创业公司或者项目方没有什么大型固定资产机器设备之类的，但好歹公司的实物资产也是要算的，什么锅碗瓢盆、桌椅板凳、家用电器之类的。
10.其他的附加值。这一点是有利于提高项目估值的东西。例如好的外部条件，项目方在某个孵化器或者孵化基地，这个基地能提高项目的成功率或者带来许多资源，这些也可以在某一方面提高项目的估值，但这个所占比重较低。例如创始人有良好的口碑和声誉，社会影响力大，资源丰富，这也是一个方面。
众筹项目可以根据以上的因素进行综合权衡，来确认众筹项目的估值合理不合理。估值不仅仅是拍脑瓜子就能定个价，虽然往往许多项目看起来确实是拍脑袋的，但应该有个度。
以上是小生对估值的一些看法，其中投项目不仅仅是项目本身，更多的是在项目的基础上对人的研判。(受才-小肥)
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