译注:本文摘译自著名量化对冲基金AQR（推崇SmartBeta）采访大师系列WordsfromtheWiseCharlesEllis。查尔斯埃利斯应该算是投资咨询领域最有权威的专家，不仅写过《输家的游戏》（TheLoser’sGame）等著作，更是早在年就成立了格林威治咨询公司（GreenwichAssociates），为大型机构投资者和高净值客户提供咨询服务。
问答问：关于《输家的游戏》这一想法的来源
答：你看网球比赛，费德勒也好，威廉姆斯姐妹也好，同样的场地，装备，服装，他们打比赛看起来就是美的享受，是那么令人激动，精准的回球会让对方暴露出哪怕只是一点点的劣势，从而赢得比赛。而作为业余选手的我们就不一样了，我们能做的就是保证能把球接好。之所以叫做输家的游戏，是因为输的一方发挥决定比赛最终结果。很多事情都是如此，我父亲教我们开车的时候说，别忘了路上的其他司机，有些人减速和加速时总出错，所以要远离那些危险的人。林肯竞选总统的时候说，竞选的意义在于给大众一个很好的理由反对某些人。如果你去观察政治，总能看到这句话得到验证。投资领域也是如此，这篇文章大概40年前发表，那时机构投资者占20%，现在97%（年），而且机构交易量的一半来自最大的50家，也就是那些对冲基金，这些人既聪明，又专业，无论是发现机会还是利用自身优势，都极其精准。在这个过程中，很多有这样那样问题的机构已经被淘汰了。
问：如何以前瞻性的眼光挑选可持续跑赢的投资经理？
答：我跟大多数人不太一样，很多人认为最重要的是才华出众，我不是反对有才华，而是我认为最重要的是品格（character）。你要用挑女婿的心态，当你的女儿把这样一个男孩子带到你的面前，你不会在乎他唱歌跳舞怎么样，是不是蓝眼睛，会不会讲故事，能不能养活自己有些重要，但不是最最重要，你需要判断他十年，二十年，四十年会不会一如既往关心照顾你的女儿。特别是选择主动管理的投资经理，难度非常大。多数成功的投资机构由很有才华的人组成，你说有才华这件事他们自己能不知道么，“我成功了，别人都没有我成功”，慢慢他们会把所有功劳算到自己头上，于是这些有才华且傲慢的人共事就有些难度了。他们表面上没问题，会互相吹捧，但是不会在早期就将自己的想法贡献出来，也不再互相支持和客观评价（批评）。而真正具有优秀品格的机构应该为才华的分享提供很好的平台。优秀品格的个人不会自欺欺人，或者侥幸心理。
问：我们怎样从尽调问卷中确认一家机构的品格，是指公司治理层面么？
答：在耶鲁基金，我们为了了解某一个投资机构，会做30，40，甚至是50场尽调，找到了解情况的所有人。只要你想挖，总能挖到你要的答案。重要的是，如果你总是提尖锐的问题，你会在市场树立起这样的品牌形象。很多机构做尽调，总是围绕操作流程等技巧性问题，而不是关于一家机构的品格。如果尽调机构能够北京重点白癜风医院北京治疗白癜风的医院哪家好
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